• Fed majorează dobânda cu 25 de puncte de bază, până la intervalul 3,75%-4%, iar Bogdan Maioreanu spune că această mișcare era deja anticipată în mare măsură de piețe.
• Principalul risc pentru Wall Street nu este nivelul actual al dobânzii, ci cât de mult și cât timp mai înăsprește Fed politica monetară, în condițiile în care banca centrală lasă deschisă posibilitatea unei noi majorări.
• Dobânzile mai mari răcesc creditarea, cererea, investițiile și consumul, iar Fed încearcă astfel să împiedice transformarea șocului petrolier într-o inflație generalizată și persistentă.

Fed ridică dobânda și schimbă calculele piețelor

Rezerva Federală majorează dobânda de politică monetară cu 25 de puncte de bază, până la intervalul 3,75%-4%, prima creștere din 2023. Decizia este luată în unanimitate, cu 12 voturi la 0, iar banca centrală lasă deschisă posibilitatea unei noi majorări până la finalul anului.

Inflația rămâne peste nivelul dorit de Fed, iar presiunile din energie complică perspectiva pentru economie. În același timp, Casa Albă critică decizia, în condițiile în care Donald Trump susține dobânzi mai mici, iar Kevin Warsh pune accentul pe stabilitatea prețurilor.

Piețele includ majorarea în prețuri

Bogdan Maioreanu, analist de piață la eToro România, spune că decizia Fed nu reprezintă o surpriză majoră pentru investitori.

„Cred că această creștere de 25 de puncte de bază era în mare măsură anticipată de piață înaintea deciziei”, spune acesta.

Potrivit lui Maioreanu, instrumentul FedWatch indica înaintea ședinței o probabilitate de circa 93% pentru majorare. Reacția indicilor americani rămâne relativ moderată: Dow Jones pierde aproximativ 1,2%, S&P 500 scade cu 0,4%, iar Nasdaq închide aproape fără variație.

Astfel, majorarea actuală este în mare parte inclusă în prețurile activelor, iar atenția investitorilor se mută către următorii pași ai băncii centrale.

Traseul dobânzilor devine principalul risc

Maioreanu consideră că problema centrală pentru Wall Street nu este nivelul actual al dobânzii, ci durata perioadei restrictive.

„Nu nivelul actual al dobânzii este marele risc pentru Wall Street, ci mesajul despre traseul următor”, spune analistul.

Proiecția mediană a Fed pentru finalul anului ajunge în jurul nivelului de 4,1%, ceea ce este compatibil cu încă o majorare de 25 de puncte de bază. Maioreanu spune că FedWatch indică o probabilitate de peste 53% pentru un astfel de pas la următoarea ședință.

În acest context, evaluările activelor sunt influențate tot mai mult de perspectiva unor dobânzi ridicate pentru o perioadă mai lungă.

Fed încearcă să limiteze propagarea inflației

Creșterea dobânzii apare într-un moment în care o parte a presiunii asupra prețurilor vine din energie.

Fed nu poate controla direct petrolul, însă Maioreanu explică faptul că banca centrală încearcă să împiedice transmiterea unui șoc energetic către întreaga economie.

„Rolul esențial și indirect al Fedului este să încerce să împiedice transformarea unui șoc temporar al petrolului într-o inflație generalizată și persistentă”, spune acesta.

Riscul apare atunci când scumpirea energiei generează cereri salariale mai mari, companiile transferă costurile către consumatori, iar anticipațiile privind inflația se deteriorează.

Dobânzile mai mari răcesc economia

Maioreanu arată că politica monetară mai restrictivă acționează prin creditare, consum și investiții.

„În momentul în care dobânzile cresc, răcesc creditarea, răcesc cererea, răcesc investițiile și pot să reducă consumul”, spune analistul.

O cerere mai slabă limitează capacitatea companiilor de a majora prețurile și poate reduce presiunea inflaționistă.

În același timp, activitatea economică este încetinită de costul mai ridicat al finanțării, iar companiile și gospodăriile își reduc investițiile și cheltuielile.

Fed trebuie astfel să găsească un echilibru între combaterea inflației și evitarea unei frânări prea puternice a economiei.

Inflația de bază dictează următorii pași

Pentru piețe, una dintre cele mai importante variabile devine inflația de bază, care exclude energia și alimentele.

Fed își ridică proiecția pentru inflația din 2026 la 3,7%, iar estimarea pentru inflația de bază ajunge la 3,4%, ambele peste ținta de 2%.

Maioreanu spune că aceste niveluri explică tonul mai ferm al băncii centrale.

Dacă Fed înăsprește prea puțin politica monetară, riscă să piardă controlul asupra anticipațiilor inflaționiste. Dacă merge prea departe, un șoc temporar al energiei poate fi transformat într-o încetinire economică severă.

Pentru investitori, următoarele luni depind astfel mai puțin de majorarea deja anunțată și mai mult de cât timp menține Fed dobânzile la niveluri restrictive și dacă inflația începe să se apropie de ținta de 2%.