Tudor Nicula, investitor la BVB: „Investitorii ar trebui să renunțe la fetișizarea randamentului din dividende” | Companiile din BET propun 11 miliarde de lei, în scădere de la 13,7 miliarde în 2025

• Companiile din BET propun dividende de circa 11 mld. lei în 2026
• Dividendele scad de la 13,7 mld. lei distribuite anul trecut
• Statul primește circa 4,8 mld. lei, față de 5,5 mld. în 2025

Avem roșu și azi.
Indicele BET deschide a doua ședință de tranzacționare a săptămânii în scădere cu 0,11% la 27.720 de puncte.
De la început de an, BET rămâne pe plus 13,55%. Bursele europene și americane închid ieri în creștere: Stoxx 600 cu 0,67%, Dow Jones cu 0,72%.
Companiile din BET propun dividende totale de circa 11 miliarde de lei pentru 2026, în scădere de la 13,7 miliarde anul trecut. Petrom propune 3,6 miliarde, Hidroelectrica 3,3 miliarde, Banca Transilvania 1,4 miliarde. Statul primește circa 4,8 miliarde — aproape jumătate din total — față de 5,5 miliarde anul trecut. Nuclearelectrica crește dividendul cu 45%, dar Transelectrica taie cu 87%.

Impozitul pe dividende crește de la 10 la 16%, randamentele par nesatisfăcătoare. Ce face investitorul care cumpără la BVB tocmai pentru dividende?
Ce spune Tudor Nicula, investitor la BVB, pentru Aleph Business?

Nicula recomandă o schimbare de perspectivă: „Investitorii ar trebui să renunțe la fetișizarea randamentului obținut prin dividend și să țintească un randament global agregat.” Randamentul provine din două surse — dividendul ca numerar și creșterea de capital, adică aprecierea valorii companiei în sine. Dacă firma crește, se dezvoltă și devine mai valoroasă, capitalizarea bursieră reflectă acest lucru. „Dacă te poziționezi ca deținător al afacerii, asta vine la pachet cu o abordare pe termen lung”, explică investitorul. Expunerea prelungită creează premise pentru venituri din ambele direcții — creștere și dividende, toate la pachet. Practic, investitorul este expus la dezvoltarea întregii afaceri, nu doar la distribuția anuală de profit.

BET scade ieri cu 0,78% în timp ce bursele europene și americane cresc. Divergență proprie sau reacție la altceva?

Nicula nu vede o subperformanță: „Performanța BET a fost extraordinară în 2025 și este foarte bună în continuare în 2026.” Doi factori susțin cotațiile. Primul: o așteptare de reziliență economică a României — investitorii mizează pe faptul că afacerile listate nu sunt atât de impactate pe cât anticipează alții. Al doilea: fluxul de capital din alocările fondurilor de pensii, care generează cumpărări lunare nete. „Acești bani care intră în piață reușesc să țină cotațiile pe plus, cel puțin până acum”, explică Nicula. Privind înainte, investitorul nu exclude momente de teamă dacă turbulențele globale continuă, dar adaugă un punct interesant: „E posibil ca acele momente să fie oportunități de cumpărare pe afaceri care nu sunt expuse riscurilor, poate chiar pot profita de contextul negativ.”

Hidroelectrica și Petrom propun dividende mai mici decât anul trecut. Păstrează capital pentru investiții sau au profituri mai mici?

Răspunsul diferă de la companie la companie, spune Nicula. Petrom păstrează capital pentru proiectul Neptun Deep, dezvoltat împreună cu Romgaz — acolo este explicația principală. Dar investitorul subliniază că Petrom are și capacitate de îndatorare, datorită fluxurilor de numerar foarte bune și a „managementului excepțional”. Compania poate lua credite fără să afecteze semnificativ structura capitalului și să finanțeze astfel tot Capex-ul necesar. La Hidroelectrica, situația este diferită: generarea de flux de numerar rămâne foarte bună, dar nevoia de investiții este mult mai mică. Nicula menționează contracte anunțate pentru finalizarea câtorva centrale, dar concluzia este clară: „Hidroelectrica acordă acționarilor cam tot câștigul de anul trecut.”