La ce se așteaptă investitorii în 2025? Șerban Florea, fondator, Selective Capital, pentru Aleph Business: Dacă ne uităm în 2024, indicele reprezentativ pentru Europa a înregistrat o creștere de doar 11%, față de 24% în Statele Unite

• Acțiunile globale sunt preferatele investitorilor, susținute de perspectivele unei creșteri economice robuste și ale unor rate ale dobânzilor mai scăzute în SUA, potrivit sondajului realizat de Bank of America.
• Apetitul pentru risc atinge cel mai ridicat nivel din ultimii 15 ani, în timp ce numerarul deținut de investitori scade la 3,5%.
• 34% dintre participanți anticipează că acțiunile globale vor fi cea mai performantă clasă de active în 2025.

Acțiunile globale domină preferințele investitorilor, arată cel mai recent sondaj realizat de Bank of America în perioada 7-13 februarie. Cei 168 de participanți, care gestionează active de 401 miliarde de dolari, își asumă cel mai ridicat nivel de risc din ultimii 15 ani, în timp ce rezervele lor de numerar scad la 3,5%, cel mai redus nivel din 2010.

Potrivit analistului Michael Hartnett, investitorii adoptă strategia „Long stocks, short everything else”, susținuți de perspective optimiste cu privire la creșterea economică și reducerea ratelor dobânzilor în SUA. Aproximativ 34% dintre respondenți consideră că acțiunile globale vor fi cel mai performant activ în 2025.

Ce spune Șerban Florea, fondator, Selective Capital, pentru Aleph Business?

89% dintre investitori consideră acțiunile americane supraevaluate, la cel mai ridicat nivel din 2001. Se repetă istoria sau de data asta e diferit?

„Pentru a fi o situație similară, ar trebui să avem cam același nivel de supraevaluare, iar când vorbim despre supraevaluare, trebuie să ne uităm, că vrem, că nu vrem, la mai mulți indicatori”, spune el.

„Unul dintre aceștia este, desigur, profitabilitatea. Și pentru că vorbim despre profitabilitate, vorbim și de prețul acțiunilor în aport cu acestea, pe acel price earnings, desigur, forward price earnings sau în ultimele 12 luni, rația preț – câștig.

În cazul de față, într-adevăr, suntem la un nivel puțin mai ridicat decât media. Asta înseamnă, în urma rezultatelor din ultimul trimestru al anului 2024, conform unui calcul făcut de către FactSet, avem un price earnings de 22 aproximativ, față de media pe ultimii 5 ani de 19 sau pe ultimii 19,2 și pe ultimii 10 ani de 18,18. Deci suntem puțin deasupra acestui nivel mediu, dar nu suntem într-un loc atât de periculos precum eram în 2001”, adaugă el.

Cât de diferit este contextul acum, față de 2001?

„De asemenea, în 2001 am avut chiar un eveniment destul de tragic, și-anume 9-11, care a contribuit la o întârziere a revenirii pieței bursiere și chiar o accentuare a scăderii atunci. Un alt element important, eram atunci într-un trend deja pornit din 2000 de desumflare a acelor evaluări astronomice din era dotcom, spre deosebire de acum în care eu cred că suntem la începutul creșterii pieței de AI, unde abia deocamdată se fac investiții masive în partea de infrastructură, echipamente, data centers și așa mai departe”, spune el.

„Cred că de aceea există și o predilecție a investitorilor pentru a-și direcționa fondurile către Magnificent 7, pentru că acestea sunt companiile care investesc cel mai mult în noua tendință, care devine, pe zi ce trece, o certitudine a schimbării importante, tehnologice, inovative, paradigmă și așa mai departe”, adaugă Florea.

Care sunt diferențele între piețele americane și europene?

„Investitorii mai sunt tentați, și este normal să fie așa, ca odată ce avem această trecere a schimbării sau s-a realizat schimbarea politică în Statele Unite, s-au creionat cât de cât anumite politici economice în Statele Unite, dar a apărut o incertitudine destul de mare în ceea ce privește modul în care vor fi aplicate acele tarife, modul în care se va dezvolta partea geopolitică.

Statele Unite, de facto, este mult mai expusă la aceste incertitudini geopolitice față de Europa, culmea care, în general, exprimă o anumită stabilitate în perspectiva investitorilor și, de asemenea, au găsit acolo în Europa să avem o începere mai devreme a ciclului tăierilor de dobânzi”, spune Florea.

„Nu avem o problemă, cum avem în Statele Unite, cu posibile politici inflaționiste și atunci este normal cu relaxarea politicii monetare destul de previzibilă și cu evaluări care sunt ceva sau chiar destul de mult sub cele din Statele Unite, investitorii să se orienteze către Europa”, adaugă Florea.

Care este performanța indicilor?

„Dacă ne uităm în 2024, indicele reprezentativ pentru Europa a înregistrat o creștere de doar 11% față de 24% în Statele Unite. Deci avem deja un ecart aici, reprezentativ.

Și un alt aspect, iarăși interesant, este că din companiile care au dat rezultate în ultimul trimestru, rezultate financiare, cele care au obținut creșteri de profitabilitate sau de venituri de peste 20%, sunt acele companii americane care au expunere în afara Americii, preponderentă de peste 50% din totalul serviciilor sau produselor pe care le vând, ceea ce înseamnă că există o captare destul de evidentă a faptului că există o anumită creștere de consum în alte zone decât Statele Unite și atunci dacă există această creștere de consum în afara Statelor Unite, probabil că aceasta se poate translata și în zona domestică, nu către companiile americane. De aici un alt aspect care susține desigur această idee”, continuă el.

Cum facem față acestor vremuri, în care aurul și principalii indici bursieri ating maxime istorice?

„Cu un stomac bine pus la punct. De obicei, când există astfel de incertitudini ele se reflectă în general în volatilitate.

Volatilitatea, mai departe, ne exprimă dacă există un risc crescut sau nu într-o anumită investiție. Și atunci poate fi un indicator important sau interesant”, spune el.

Ce se întâmplă cu prețul aurului?

„Tendința creșterii prețului aurului probabil va continua, nu știu exact dacă cu aceeași amplitudine, pentru că deja sunt în preț anumite tensiuni geopolitice pe cale să se manifeste, iar dacă acestea nu se vor manifesta, probabil că această creștere aurului nu va mai continua foarte mult. Vom vedea probabil o consolidare sau o mișcare laterală mai degrabă”, spune el.

Care sunt alternativele la piața americană?

„De asemenea, perspectiva, așa cum spuneam mai devreme, investitorii caută alternative la investiția tradițională în acțiunile americane și este normal să se îndrepte către principalele generatoare de produs intern brut, și anume pe de-o parte China, pe de-o parte Europa”, adaugă el.

„Dacă mă întrebați pe mine, am explicat deja mai devreme de ce Europa ar putea fi preferată. În China, probabil, iarăși avem o evoluție pe ultimii 2 ani de zile, sau chiar 3 ani de zile, aș putea spune, care nu a fost satisfăcătoare și atunci, din punctul meu de vedere, este mai degrabă un wishful thinking în zona chineză.

Nu prea există fundamente din mai multe puncte de vedere. Intervențiile pentru creșterea economică sau pentru revenire a economiei chineze sunt oarecum controlate la nivel statal și la nivel central, aș putea spune”, continuă Florea.

„Și, de asemenea mai avem și acest război comercial, desigur, între Statele Unite și China, care ar putea, de asemenea, să frâneze cumva desfacerea de produse către zona civilizată, să-i spun Europa și Statele Unite, acele restricții care nu se știe exact cum se vor desfășura, mai ales că se spune că, din punct de vedere politic, după ce probabil se realizează o anumită configurare în Europa, urmează tensiuni cu China”, conchide Șerban Florea.