De ce acţiunile Băncii Transilvania sunt la maxime istorice, în creştere de 10 ori faţă de 2007, iar cele ale BRD sunt cu 30% sub apogeul de atunci?

• Acțiunile BT ating maxime noi, susținute de dividende și acțiuni gratuite atractive pentru investitori.
• BRD are o strategie conservatoare, cu dividende modeste și interes redus din partea investitorilor.
• Pe termen lung, BT crește semnificativ, iar BRD rămâne sub nivelurile pre-criză, în contextul unor riscuri economice, scrie ZF.

Acțiunile Băncii Transilvania (BT), cea mai mare bancă din România după active, ating noi maxime pe Bursa de Valori București și au o evaluare de 6,7 ori profitul net. În contrast, acțiunile BRD rămân cu 30% sub nivelul maxim din 2007, iar evaluarea curentă e de 8,7 ori profitul net, scrie ZF.

Diferența dintre parcursul bursier al celor două bănci se accentuează în ultimii ani, astfel că în 2025 BT valorează aproximativ 30 miliarde lei, aproape de zece ori mai mult decât în 2007, în timp ce BRD are o valoare de piață de 13,8 miliarde lei, sub cea din urmă cu 18 ani (19,5 miliarde lei).

Care sunt factorii ce explică diferențele de performanță?

Brokerii de la Investimental consideră că succesul BT se datorează în principal poziției dominante în indicele BET-TRN, unde are o pondere de aproape 20%. Acest lucru determină investitorii care doresc expunere pe piața românească să cumpere mai întâi acțiuni BT.

Aprecierea acțiunilor băncii susține creșterea indicelui BET, chiar dacă în viitorul apropiat impozitul pe afacerile bancare crește, iar inflația ridicată afectează portofoliul bancar, în special pe segmentul obligațiunilor.

Care sunt riscurile economice și impactul asupra sistemului bancar?

Agențiile de rating avertizează asupra unei încetiniri economice cauzate de măsurile de austeritate guvernamentale. În plus, majorarea TVA-ului de la 19% la 21% reduce puterea de cumpărare a populației, ceea ce crește riscul de neplată a creditelor și determină ajustări ale activității companiilor. Aceste riscuri afectează percepția asupra sectorului bancar și influențează evoluția viitoare a prețurilor acțiunilor.

Care e politica de dividende?

Un alt factor care susține creșterea acțiunilor BT în ultimul an este plata unui dividend atractiv de aproximativ 5-6% în iunie, urmată în iulie de distribuirea unor acțiuni gratuite în proporție mai mare decât în anii anteriori (18,9 acțiuni la 100 de titluri deținute). Aceste recompense au un impact pozitiv asupra investitorilor, care dezvoltă o anumită afinitate pentru acțiunile gratuite, fenomen observat încă de la începutul anilor 2000.

BT reușește astfel să construiască un „fan club” de investitori fideli.În schimb, BRD menține o politică mai conservatoare și distribuie dividende cu randament modest și mai devreme, în luna mai. Această strategie determină scăderea interesului investitorilor pe termen scurt, în condițiile în care alți emitenți, inclusiv BT, oferă stimulente mai atractive.

Care sunt poziția și strategia celor două bănci în ultimii ani?

BRD pierde în 2016 poziția a doua în clasamentul bancar după active și o cedează în favoarea BT, care devine lider în 2018. Sistemul bancar românesc înregistrează o creștere a activelor de aproape 150% între 2014 și 2024, în timp ce activele BRD avansează doar cu aproximativ 85%.

BRD adoptă o strategie conservatoare, vânzând unele linii de business și menține o politică prudentă de dividende, însă această strategie nu reușește să mențină interesul investitorilor în contextul entuziasmului generat de dividendele și acțiunile gratuite oferite de BT și alte companii.

Care sunt provocările viitoare?

Diferențele pe termen lung sunt semnificative: între 2005 și 2025, acțiunile BT se apreciază de aproximativ 7,5 ori, în timp ce BRD se tranzacționează cu 35% sub maximele dinaintea crizei financiare. Deși maximele BT sunt ajustate pentru distribuțiile anterioare de acțiuni gratuite, ele reflectă un interes real pe piață, în ciuda provocărilor precum dobânzile ridicate, majorarea TVA-ului, dublarea impozitului suplimentar pentru bănci și semnalele de încetinire economică.

Rămâne de văzut dacă BT menține trendul ascendent după publicarea rezultatelor financiare pentru primul semestru, în contextul unor potențiale revizuiri ale estimărilor de profit. În schimb, acțiunile BRD pot beneficia de o reevaluare pozitivă dacă strategia sa prudentă se dovedește avantajoasă într-un mediu economic volatil.