Cum se mișcă BVB? Răzvan Mihăescu, investitor: Piața este puțină în expectativă și așteaptă, oarecum, primele prognoze ale companiilor cu privire la cum vor opera anul acesta.

• Indicele de referință BET crește, în ultima ședință încheiată, cu 0,59%.
• Până acum, indicele BET scade cu 0,79% în martie.
• BET crește cu 3,95% în 2025.
• Indicele STOXX 600 crește cu 7,6% în 2025.
• Indicele S&P 500 scade cu 3,6% în 2025.

Indicele de referință BET crește, în ultima ședință încheiată, cu 0,59%. La nivel de săptămână, BET crește, subtil, cu 12 puncte procentuale. Iar la nivelul anului, BET crește cu 3,95%, adică de 4 ori mai puțin decât DAX-ul german în același interval de timp.
Discrepanța dintre piețele bursiere din Europa și SUA rămâne evidentă. Indicele STOXX 600 crește cu 8,75% în 2025, în timp ce S&P 500 scade cu 2%.

Ce spune Răzvan Mihăescu, investitor la BVB, pentru Aleph Business?

Bursele din Europa merg foarte bine în 2025, dar BET nu poate ține pasul, în 2025, cu indicele de referință din Franța, care crește cu 9%, nici cu cel din Germania, care are un plus de 15%, nici cu cel din Budapesta, care are un randament de 30 de procente. În aceste condiții, de ce crește BET doar cu 3,4%?

„Ca să răspundem la această întrebare, părerea mea este că ar trebui să începem de la vest spre est și să ne uităm mai întâi la cauzele care au declanșat evoluțiile de pe indicii principali din vestul Europei, și anume Franța și Germania, cum ai menționat și tu, de exemplu, iar eu aș pune această evoluție pe seama faptului că au fost în ultima perioadă din ce în ce mai multe anunțuri și din ce în ce mai ferme legate de o serie mai mare de investiții în sectoarele strategice din Uniunea Europeană, pentru a mai reduce din decalajul de creștere economică dintre Europa și China sau America, iar aceste investiții și fluxuri financiare vizează, într-adevăr, multe companii listate.

Avem, de exemplu, sectorul de apărare sau sectorul de inteligență artificială, unde Franța, de exemplu, a anunțat că va investi masiv și automat toate aceste fluxuri financiare și anunțuri care au avut loc în ultima perioadă au făcut ca investitorii să iau niște poziții mai agresive, ca să spun așa, și să crească presiunea la cumpărare pentru companiile din vestul Europei, ceea ce automat s-a reflectat și în performanța indicilor.

Acum, dacă revenim la România, aș spune că la noi, în continuare, este o perioadă de expectativă, lichiditatea este sub media ultimilor ani sau ultimilor 2-3 ani, de exemplu. Dar asta aș pune, în primul rând, pe seama unei incertitudini. N-aș vrea să vorbesc iarăși despre incertitudinea geopolitică sau politică, pentru că asta, cred că, deja este inclusă în preț și toată lumea știe că e un factor care-și spune cuvântul în ultima perioadă în piețele din România. Dar aș vorbi mai mult despre o percepție, n-aș spune neapărat nouă, dar care este destul de prezentă în această perioadă în piețe în fiecare an, și anume așteptările investitorilor sau participanților la piață cu privire la performanța companiilor în 2025.

Am avut un 2024 în care divergența dintre evaluările din indice BET sau de pe piață din România și a celor din Vest s-a mai estompat. Am văzut că această diferență de evaluare a devenit mai mică. În primul rând, pe seama rezultatelor un pic mai mici ale companiilor de la noi, dar și pe baza creșterii indicelui și a companiilor din componența lui.

Deci, anul ăsta investitorii vor să vadă dacă o să poată țină pasul în continuare companiile din indice BET cu evaluările de acum și dacă performanța financiară va justifica evaluările din piață din momentul ăsta. Nu spun că evaluările sunt neapărat mari, spun doar că sunt puțin peste media ultimilor ani și că în momentul de față, mai ales când e o perioadă caracterizată de publicarea bugetelor și estimărilor pentru 2025, cred că piața este puțină în expectativă și așteaptă, oarecum, primele prognoze ale companiilor cu privire la cum vor opera anul acesta.

Și, într-adevăr, aici, mai ales că am avut o majorare de fiscalitate și o politică fiscală mai restrictivă, plus noile reforme implementate de guvern, probabil, investitorii iau în calcul un scenariu mai pesimist sau mai prudent și vor să vadă exact și poziția companiilor vizavi de aceste reforme”, spune el.

Avem rezultatele pentru 2024 și estimările pentru 2025. Unde vezi oportunitățile pentru investitorii de la BVB, pe ce mizăm acum ca să fim pe plus la final de an?

„Aici, în ciuda faptului că majoritatea participanților la piață, din câte am văzut, contestă și nu prea sunt de acord cu ideea emisiunilor mai frecvente de titluri de stat Fidelis, care am văzut că au popularitate din ce în ce mai mare în rândul investitorilor, eu cred că, raportându-ne la dobânzile și la randamentele pe care le avem acum în piață, activele mai defensive sau mai de refugiu, și aici mă refer la instrumentele cu venit fix, unde intră atât Fidelis, care sunt mai populare, cât și obligațiunile corporative, care poate nu sunt chiar atât de tranzacționate în rândul investitorilor, sunt una din opțiunile principale ca și clasă de active pe care le avem și care cred că pot genera un randament, poate chiar mai mare decât indicele BET anul acesta.

E greu să estimez cât o să facă indicele BET, poate chiar imposibil, dar cred că obligațiunile la randamentele de acum și la cupoanele pe care le plătesc vor avea o performanță bună și se reflectă și acest lucru și în faptul că lichiditatea pe segmentul de obligațiuni a crescut mai mult prin prisma acestor emisiuni și că vedem o tranziție a interesului mai accentuată către acea zonă.

Pe partea de acțiuni, aș spune că, în continuare, vor fi favorizate companiile care activează în sectorul de consum, chiar dacă avem aceste reducere de facilități fiscale și o politică fiscală mai restrictivă, cred că, în continuare, aceste companii din sectorul de consum vor reprezenta o plasă de siguranță sau se vor încadra în categoria companiilor mai stabile, care pot să plătească un dividend mai stabil sau mai solid sau să aibă o performanță financiară mai apropiată de așteptările investitorilor și, de ce nu, în afară de acest sector, aș mai menționa și sectorul financiar, care în continuare cred că va fi favorizat de acest context sau cadru macroeconomic cu dobânzi ridicate și politică monetară mai restrictivă.

Și sectorul de utilități sau energie, chiar dacă deja am văzut aici publicarea primelor bugete și sunt un pic mai conservatoare, ca să spun așa, față de anul trecut, cred că, în continuare, se încadrează la genul de companii solide care nu sunt afectate de ciclicitatea economică sau politică a piețelor.”