Rata șomajului în SUA scade la 4,1%. Razvan Mihăescu, investitor: focusul principal este pe menținerea stabilității pieței muncii, deci, practic, cred că aici este și indicatorul principal pe care ei îl urmăresc atunci când fac deciziile legate de dobânda de politică monetară

• Datele recente arată că economia americană creează cu 100.000 de locuri de muncă mai mult decât previziunile, iar rata șomajului a scăzut la 4,1%.
• Obligațiunile pe 10 ani din SUA au înregistrat o creștere a randamentelor iar dolarul s-a întărit.
• Indicele BET crește cu 2% în 2025, alimentat de optimismul sezonier.

Piața muncii din Statele Unite surprinde din nou și schimbă calculele Federal Reserve (FED). Incertitudinile legate de viitoarele decizii de politică monetară cresc. Datele recente arată că, în decembrie, economia americană adaugă aproape 100.000 de locuri de muncă. Rata șomajului scade de la 4,2% la 4,1%.

Deși aceste cifre indică un semn bun pentru economie, ele complică situația pe piețele financiare. În septembrie, FED reduce dobânda cu 50 de puncte de bază, invocă slăbirea pieței muncii și apropierea inflației de ținta de 2%. Totuși, datele actuale contrazic aceste proiecții. Angajările cresc, iar presiunile inflaționiste persistă, ceea ce pune sub semnul întrebării strategia FED.

Investitorii analizează din nou scenariile economice. Randamentele obligațiunilor pe 10 ani urcă cu 120 de puncte de bază din septembrie. Dolarul se întărește, iar indicele DXY atinge cel mai ridicat nivel din noiembrie 2022. În același timp, principalii indici bursieri din SUA scad cu aproximativ 2% în ultima săptămână.

Ce spune, Razvan Mihaescu, investitor, pentru Aleph Business:

Cât de mult schimbă raportul pentru luna decembrie datele și calculele FED și ale investitorilor? Și cum vor reacționa piețele în continuare?

“Vinerea asta am avut ultimul raport legat de rata șomajului și de non-farm payrolls pe Statele Unitele Americii și așa s-a încheiat anul 2024 din punct de vedere al pieței muncii.

Spun eu că s-a încheiat destul de bine, peste așteptări, având în vedere faptul că pe majoritatea parcursului acestui an am avut în continuare domânzi ridicate și o politică monetară mai restrictivă pentru că Fed a început să reducă ratele abia în a doua parte a anului și totuși economia AmericiI a adăugat de două ori mai multe joburi decât se aștepta inițial, deci piața muncii a fost rezilientă din acest punct de vedere și dacă stăm să urmărim strategia Fed-ului, ca să spun așa, din ultimele luni, cred că și-au dat seama de faptul că pot să aducă inflația în targetul lor țintă, adică zona de 2%, iar acum focusul principal este pe menținerea stabilității pieței muncii, deci, practic, cred că aici este și indicatorul principal pe care ei îl urmăresc atunci când fac deciziile legate de dobânda de politică monetară și cred că acest raport pe care l-am văzut vineri întărește convingerea că nu avem o inflație care este catalizată de creșterea cererii sau a consumului și că sunt alți factori care o influențează, motiv pentru care am văzut că, de exemplu, pe finalul lunii ianuarie, la ședința de la finalul lunii acesteia, deja nu erau așteptări de reducerea ratei de dobândă, dar dacă ne uităm puțin mai departe, la ședința din martie, vedem că și aici, inițial, la finalul anului, urmăream și am văzut că probabilitatea ca Fedul să reducă dobânda era undeva la 47-48%, acum, după ce m-am uitat pe valoarea contractelor swap, este undeva la 77%.

Deci, așa cum ați spus și voi mai devreme, au crescut semnificativ șansele ca Fedul să nu reducă dobânda momentan.

Bine, și cât tot vorbim de ratea dobândzii, băncile din Statele Unite ies la raport săptămâna asta și chiar o să înceapă de miercuri. Ne așteaptă cifre bune, peste așteptări, la fel ca raportul despre piața muncii, tu ce crezi?

Eu nu urmăresc activ sectorul bancar din America, dar ce aș putea spune, din ce am văzut la nivel macro, prin prisma câtorva indicatori, este, în primul rând, faptul că, da, am avut în trimestru 4 o reducere a ratelor de dobândă, și anume cea de la finalul lunii decembrie, dar, în același timp, a fost și primul trimestru, dacă nu mă înșel, pe care l-am parcurs complet cu reducerea trecută înainte de cea din decembrie, ceea ce s-ar putea reflecta, poate încă nu suficient de semnificativ sau de vizibil, în veniturile băncilor cu dobândzile.

Iar, pe lângă asta, legat de consum, care, din nou, este un proxy destul de eficient pentru a estima rezultatele unei bănci sau traiectoria în care s-a îndreptat sectorul bancar pe o anumită perioadă, am văzut că lucrurile s-au menținut destul de constant și nu am văzut încetiniri sau scăderi semnificative ale consumului. Deci, probabil, în sectorul bancar mă aștept la rezultate în linie cu estimările pieței și nu cred că vom avea surprize semnificative. Mai ales, având în vedere faptul că știm că, în general, trimestrul 4 este unul mai bun pentru bănci și că sunt favorizate de faptul că, în această perioadă, cu sărbătorile, din punct de vedere sezonier, lumea consumă mai mult, poate și cererea pentru credite devine mai mare și este un fenomen care se vede an de an legat de rezultatele băncilor trimestru al 4-lea.”

Băncile din SUA încep să publice rapoartele financiare săptămâna aceasta, de miercuri. Oare vom vedea rezultate peste așteptări, așa cum s-a întâmplat cu raportul despre piața muncii?

“Eu nu urmăresc activ sectorul bancar din America, dar ce aș putea spune, din ce am văzut la nivel macro, prin prisma câtorva indicatori, este, în primul rând, faptul că, da, am avut în trimestru 4 o reducere a ratelor de dobândă, și anume cea de la finalul lunii decembrie, dar, în același timp, a fost și primul trimestru, dacă nu mă înșel, pe care l-am parcurs complet cu reducerea trecută înainte de cea din decembrie, ceea ce s-ar putea reflecta, poate încă nu suficient de semnificativ sau de vizibil, în veniturile băncilor cu dobândzile.

Iar, pe lângă asta, legat de consum, care, din nou, este un proxy destul de eficient pentru a estima rezultatele unei bănci sau traiectoria în care s-a îndreptat sectorul bancar pe o anumită perioadă, am văzut că lucrurile s-au menținut destul de constant și nu am văzut încetiniri sau scăderi semnificative ale consumului. Deci, probabil, în sectorul bancar mă aștept la rezultate în linie cu estimările pieței și nu cred că vom avea surprize semnificative. Mai ales, având în vedere faptul că știm că, în general, trimestrul 4 este unul mai bun pentru bănci și că sunt favorizate de faptul că, în această perioadă, cu sărbătorile, din punct de vedere sezonier, lumea consumă mai mult, poate și cererea pentru credite devine mai mare și este un fenomen care se vede an de an legat de rezultatele băncilor trimestru al 4-lea.”

Avem marți datele privind inflația CPI în România și miercuri ședința de politică monetară a BNR.“

Cum crezi că vor arăta datele privind inflația CPI din România, care se publică marți, și ce impact vor avea asupra piețelor, având în vedere că miercuri BNR are ședința de politică monetară, iar până acum indicele BET a crescut cu aproape 2% în 2025?

“Legat de creșterea BET pe care a avut-o până acum, cred că este pusă pe seama efervescenței de început de an.

Adică, de fiecare dată la începutul anului există puțină euforie în piață și crește oarecum presiunea la cumpărare. Nu cred că avem încă suficiente zile sau suficient istoric ca să ne ghidăm și să putem să creionăm un trend pentru tot parcursul anului. Dar, în România, ce este mai important acum și ceea ce are în vedere BNR, cred că este deficitul bugetar, care este inflaționist și trebuie finanțat.

Deci, indiferent de rata inflației, care oricum va fi și, iar, destul de mare, cred că banca va fi forțată în continuare să mențină o politică monetară mai restrictivă și să rămână cu dobânzile la acest nivel mai mare pentru că trebuie să, în primul rând, să rămânem atractivi din punct de vedere investițional pentru alte state și pentru a finanța datoria pe care trebuie să o finanțăm prin împrumuturi externe, în mare parte. Iar, pe lângă asta, nici cursul euro-ron, că tot vorbeați mai devreme despre euro-dolar, la euro ron, având în vedere că România are împrumuturi semnificative în euro, nu putem lăsa leul să se deprecieze în această perioadă, având în vedere că o depreciere a leului ar pune presiune și mai mare pe cheltuielile cu dobânzile pe care statul le are ca pondere în PIB. Deci, indiferent de rezultatele sau de raportul care va apărea legat de inflație în următoarele zile, cred că Banca Națională va menține dobândă la acest nivel și nu văd să aibă loc reduceri curând de rată de dobândă.

Poate din semestrul al doilea, în funcție de cum evoluează și economia și consumul, dar asta rămâne de văzut și în funcție de cum vor impacta piețele noile politici și reforme fiscale pe care le implementează guvernul. “