Randamentele în creștere ale obligațiunilor globale pot agrava situația fiscală a României în 2025

• Cel mai mare risc pentru România în 2025 nu îl reprezintă politica tarifară a lui Trump, recesiunea din Germania sau războiul din Ucraina, ci deteriorarea continuă a situației fiscale în contextul creșterii randamentelor obligațiunilor globale, scrie iBanFirst.
• Randamentele scăzute ale investițiilor și inflația persistentă împing cursul USD/RON la 5,00, de la nivelul actual de 4,73. În schimb, cursul EUR/RON este așteptat să rămână stabil în 2025, susținut de intervențiile BNR.
• Se estimează că perechea EUR/USD va atinge un minim de 1,0350 la începutul anului 2025, ca după să se stabilizeze între 1,05 și 1,10 pentru restul anului.

Piețele financiare globale se pregătesc pentru un posibil război valutar în 2025, alimentat de temerile că China poate devaloriza yuanul ca răspuns la escaladarea tensiunilor comerciale cu Statele Unite.

O astfel de mișcare poate declanșa devalorizări competitive în lanț, în special în Asia, ce amintesc de volatilitatea piețelor din urmă cu 15 ani.

Cu toate acestea, analiștii iBanFirst contestă acest scenariu și susțin că o depreciere semnificativă a yuanului este puțin probabilă.

Principalul risc în 2025 este creșterea randamentelor obligațiunilor globale

De la reducerea semnificativă a dobânzii de către Fed din septembrie, randamentele obligațiunilor americane pe 30 de ani cresc cu 40 de puncte de bază, în contrast cu scăderile obișnuite de 10 – 50 de puncte de bază. Această creștere nu este determinată în principal de politicile de reinflație ale lui Trump, care vizează stimularea creșterii economice prin măsuri fiscale, așa cum sugerează unii analiști.

În schimb, majorarea randamentelor este cauzată de reducerea așteptărilor piețelor cu privire la scăderi rapide ale dobânzilor din partea Fed. Creșterea randamentelor influențează condițiile financiare globale și duc la costuri de împrumut mai mari la nivel mondial.

Aceste randamente mai mari vor pune țările cu poziții fiscale fragile, precum România, sub o supraveghere mai strictă din partea investitorilor. Deficitul României este prognozat să atingă 7,0% din PIB în 2025 și poate crește ca urmare a majorării pensiilor cu 12,1% de la 1 ianuarie 2025. Această măsură, combinată cu incertitudinea politică generată de alegeri, poate duce la o primă de risc mai mare pentru obligațiunile românești și la costuri de împrumut mai mari.

Ce declară Alin Latu, Country Manager România și Ungaria în cadrul iBanFirst?

„În opinia noastră, principalul risc pentru România în 2025 nu este reprezentat de politica tarifară a lui Trump, recesiunea din Germania sau războiul din Ucraina, ci deteriorarea continuă a situației fiscale pe fondul creșterii randamentelor obligațiunilor globale. Retrogradarea ratingului de credit al României este inevitabilă dacă tendințele actuale vor persista”, declară el.

Care este impactul asupra pieței valutare?

Vestea bună este că piața valutară pare, deocamdată, imună la riscurile politice și fiscale. Analiștii nu anticipează instabilitate pentru perechea EUR/RON în 2025. BNR continuă să intervină pentru a gestiona surplusul de lichiditate interbancară, adaptându-se condițiilor financiare. Această strategie s-a dovedit eficientă în limitarea volatilității până acum.

În ceea ce privește perechile USD/RON și EUR/USD, fluxurile de capital rămân un factor esențial care influențează cursurile de schimb. Din noiembrie 2024, intrările de capital pe piețele financiare din SUA cresc la 140 miliarde de dolari, în timp ce aproximativ 14 miliarde de dolari ies de pe piețele europene, inclusiv din România. Investitorii preferă piața de acțiuni din SUA datorită randamentelor mai mari și riscurilor mai scăzute, ceea ce determină aprecierea dolarului.

Deși se estimează că România va înregistra o creștere economică de 2,5% în 2025, randamentele investițiilor sunt mai scăzute decât în SUA, unde randamentele acțiunilor depășesc 26%. Inflația persistentă din România, situată în jur de 4,5%, contrastează cu inflația stabilă din SUA. Acești factori vor duce probabil cursul USD/RON la 5,00, de la 4,73.

Pentru perechea EUR/USD, se estimează un minim de 1,0350 la începutul lui 2025, cu o stabilizare între 1,05 și 1,10 pentru restul anului. Se preconizează că dolarul se va menține puternic anul viitor.