Investitorii japonezi vând obligațiunile din zona euro în cel mai rapid timp din ultimii zece ani și afectează, astfel, piețele financiare

• Investitorii japonezi vând 41 miliarde € în șase luni, pe fondul randamentelor interne mai atractive și instabilității politice din Europa, scrie FT.
• Retragerea investitorilor japonezi crește randamentele obligațiunilor europene și afectează în special Franța (26 miliarde € vândute).
• Investitorii japonezi renunță la obligațiuni străine și preferă randamentele interne, ceea ce transformă piețele globale.

Investitorii japonezi vând obligațiuni guvernamentale din zona euro într-un ritm fără precedent în ultimul deceniu, scrie FT.

În primele șase luni până în noiembrie, vânzările nete ajung la 41 de miliarde de euro, conform datelor Ministerului de Finanțe al Japoniei și Băncii Japoniei, analizate de Goldman Sachs. Această tendință ridică îngrijorări în rândul analiștilor, deoarece investitorii japonezi sunt un pilon de stabilitate pe această piață.

Care sunt factorii care conduc la aceste vânzări?

Printre motivele principale ale acestor vânzări se numără așteptările cu privire la creșterea randamentelor obligațiunilor în Japonia, dar și incertitudinea politică din Europa.

În Germania, colapsul coaliției de guvernare duce la convocarea unor alegeri anticipate, iar în Franța, turbulențele politice sunt amplificate de guvernarea pe baza unei legi bugetare de urgență.

Obligațiunile franceze sunt cele mai afectate, cu vânzări de 26 de miliarde de euro în perioada analizată.

Un alt motiv al vânzărilor este creșterea costurilor de acoperire a riscului valutar al yenului. Chiar dacă randamentele obligațiunilor europene sunt mai mari decât în trecut, după ajustarea pentru riscul valutar, câștigurile investitorilor japonezi sunt reduse.

Randamentul obligațiunilor italiene pe 10 ani este de doar 1% pentru acești investitori, aproape egal cu randamentul obligațiunilor japoneze. În acest context, băncile regionale japoneze se numără printre cei mai mari vânzători de datorii europene.

Care este impactul asupra piețelor și economiei globale?

Această retragere pune presiune pe guvernele europene, deja afectate de creșterea costurilor de îndatorare.

În plus, majorarea ratelor dobânzilor în Japonia, după o lungă perioadă de dobânzi negative, are un efect semnificativ asupra piețelor financiare internaționale.

Alain Bokobza de la Société Générale subliniază că revenirea capitalurilor japoneze pe piața internă reprezintă un „schimbător de joc” pentru economia globală.

Japonezii aduc o schimbare structurală în fluxurile de investiții

În trecut, investitorii japonezi au fost cumpărători constanți de obligațiuni guvernamentale europene, însă ritmul vânzărilor crește recent.

Potrivit economistului Tomasz Wieladek de la T Rowe Price, piețele intră acum într-o „eră a vigilenței obligațiunilor”, unde vânzările bruște și ample pot deveni mai frecvente.

Mari investitori se retrag

Norinchukin, unul dintre cei mai mari investitori instituționali din Japonia, are intenția de a vinde peste 10 mii de miliarde de yeni în obligațiuni străine în anul financiar curent.

În noiembrie, banca raportează pierderi de aproximativ 3 miliarde de dolari în al doilea trimestru, ca urmare a deținerilor mari de obligațiuni guvernamentale străine.

Care sunt consecințele asupra piețelor europene de obligațiuni?

Scăderea cererii din partea investitorilor japonezi exercită o presiune ascendentă asupra randamentelor obligațiunilor europene.

Deja, randamentele cresc după ce Banca Centrală Europeană începe să reducă bilanțul său și încheie programele masive de cumpărare de obligațiuni implementate în pandemie.

Franța este cel mai afectat emitent de obligațiuni

Franța, care deține una dintre cele mai dezvoltate piețe de obligațiuni din Europa și este preferată de investitorii japonezi datorită randamentului superior față de obligațiunile germane, resimte puternic retragerea investitorilor niponi.

Între iunie și noiembrie, criza politică ce duce la căderea guvernului Michel Barnier accelerează ieșirile fondurilor japoneze și atinge 26 de miliarde de euro, comparativ cu doar 4 miliarde de euro în aceeași perioadă a anului precedent.

Care este rolul investitorilor japonezi pe piața obligațiunilor globale?

În ultimele două decenii, investitorii japonezi sunt o componentă fundamentală a piețelor de obligațiuni internaționale, deoarece randamentele foarte scăzute din Japonia i-au determinat să caute oportunități mai atractive în străinătate.

Deținerile totale de obligațiuni străine ale instituțiilor financiare japoneze ating un maxim de 3.000 de miliarde de dolari la sfârșitul anului 2020, conform FMI.