Hidroelectrica are un profit de 589 mil. lei în T1/2025. Răzvan Mihăescu, investitor la BVB: Rezultatele Hidroelectrica și performanța lor financiară a fost una care a înregistrat o dinamică negativă în T1, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut

• H2O are un profit net de 589 mil. lei în T1/2025, -56% an/an.
• H2O are venituri de 1,9 mld. lei în T1/2025, -26% an/an.
• Compania spune că rezultatele sunt peste cele bugetate.
• H2O are cea mai slabă producţie de energie în T1 din ultimii 10 ani.
• Veniturile sunt cu 26% mai mici faţă de T1/2024.
• Producţie de energie electrică netă are -38% an/an.
• H2O are o marjă operaţională de 34% în T1/2025, -42% an/an.
• H2O are o marjă netă de 32% în T1/2025, -40% an/an.
• ATB are venituri totale de 180 mil. lei în T1/2025, -6% an/an.
• ATB are un profit de 32,6 mil. lei în T1/2025, -13% an/an.
• TEL are un profit net de 158 mil. lei în T1/2025, +52% an/an.
• TEL are venituri de 1,4 mld. lei în T1/2025, -29% an/an.
• Volumul total de energie tarifată crește cu 2,6%, la 13,57 TWh.

Hidroelectrica raportează un profit net de 589 mil. lei în T1/2025, în scădere cu 56% faţă de aceeaşi perioadă din 2024. Și venituri de 1,9 mld. lei, în scădere cu 26% an/an.

Compania spune că rezultatele sunt peste cele bugetate. Dar este cea mai slabă producţie de energie în T1 din ultimii 10 ani. Veniturile sunt cu 26% mai mici faţă de T1 2024, iar scăderea marjei operaţionale cu 42% şi a marjei nete cu 40% faţă de perioada similară a anului 2024 reflectă reconfigurarea structurii veniturilor, cu o pondere în creştere a segmentului de furnizare, scrie ZF.

„Chiar şi în acest context, Grupul Hidroelectrica obţine un profit brut cu 26% peste nivelul prognozat, ceea ce demonstrează o gestiune eficientă a resurselor şi capacitatea de a face faţă unor cicluri naturale adverse”, scrie compania în raportul publicat la BVB.

Ce spune Răzvan Mihăescu, investitor la BVB, pentru Aleph Business?

Cum ți se par cifrele raportate de H2O? Compania de stat a făcut mai mulți bani din furnizare decât din vânzări angro. Cum explici asta?

„Da, în primul rând, aș spune că, într-adevăr, rezultatele Hidroelectrica și performanța lor financiară a fost una care a înregistrat o dinamică negativă în T1, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Iar, așa cum ați menționat și voi, mai devreme, factorul principal care a avut cel mai mare impact a fost scăderea producției, cauzată, așa cum am menționat, și în raport, de un debit mai mic pe Dunăre, care, automat, duce și la o producție mai mică din hidrocentrale.

Acum, această dinamică negativă a prețurilor și a producției, în primul rând, impactează segmentul de producție, pentru că, este mai ciclic, și, pentru că, este mai ușor influențat de aceste etape ale pieței sau ale producției, dacă vreți, în timp ce segmentul de furnizare este unul care are, de obicei, marje mai stabile și nu este la fel de influențat de ciclicitatea piețelor. Dacă ne uităm pe distribuția pe mai multe segmente de business, într-adevăr, o să vedem că piața de furnizare a depășit, ca și venituri sau ca și pondere, în structura totală, segmentul de producție, dar nici acolo nu vedem o variație semnificativă.

Dacă nu mă înșel, cred că am avut o dinamică pozitivă de 5% pe acest segment de furnizare, față de T1/2024, și asta deoarece, Hidroelectrica, așa cum am menționat și în rapoartele anterioare pe care le-am mai publicat, este orientată către consolidarea pe acest segment de business și creșterea cotei de piață atât pentru consumatori casnici, cât și non-casnici, și, vedem că în ultimii ani, și-au extins destul de semnificativ portofoliul de clienți în zona asta.

Au trecut pe locul 2 ca și cote de piață, dar, așa cum ai spus și tu mai devreme, această cădere pe locul 2 se datorează mai mult fuziunii dintre PPC Energie și PPC Energie Muntenia, care au fuzionat la finalul anului trecut, și, automat, au și o cotă mai mare de piață. Deci, cred că rezultatele, așa cum au spus și ei, sunt oarecum în linie cu așteptările, dacă ne uităm și la indicatorii operaționali-cheie pe care i-au raportat în urmă cu două săptămâni, parcă, și, dacă ne uităm la raport și peste ceea ce estimau ei în T1/2025, pentru că au menționat că se așteptau la o scădere a debitului și la o contracție a producției, dar, se pare că performanța financiară, pe total, a fost un pic mai mare decât așteptările lor, conform ceea ce au declarat”, spune el.

Cum ți se par cifrele publicate de ATB și Transelectrica?

„Da, Antibiotice nu e o companie pe care o să o urmăresc îndeaproape. M-am uitat puțin peste raport, azi dimineață, de curiozitate. Într-adevăr, au scăzut atât veniturile cât și profitul, deci, această evoluție negativă, eu aș pune-o pe seama faptului că a scăzut cererea, sau, poate a mai încetinit puțin consumul și cererea pentru medicamente, într-un context mai dificil, unde puterea de cumpărare a devenit mai mică, sau incertitudinea este mai mare. Repet, nu am citit raportul în detaliu, pentru că am fost preocupat cu Transelectrica și cu Hidro, azi dimineață, pentru că toate au raportat acum, dar aș spune că nici nu au dat atât de multe explicații, din câte am citit eu în raportul pe care l-au publicat.

Am încercat să mă uit la câteva aspecte mai în detaliu, dar nu am găsit nimic concret momentan. Iar, dacă ne uităm la Transelectrica, într-adevăr, dinamica veniturilor este una negativă, dar, dinamica profiturilor este pozitivă. Ca să ne dăm seama exact care sunt factorii care influențează aceste rezultate financiare, cred că trebuie să ne uităm la distribuția veniturilor pe mai multe segmente de business. Avem, prima dată, activitatea efectivă de transport, care e și activitatea operațională principală a companiei, fiind un transportator de energie electrică, unde, atât cantitatea tarifată cât și taxa de tarifare sau tarifele de transport pe care le percepe compania, au înregistrat o evoluție pozitivă.

Deci, ambii factori care au cel mai mare impact asupra business-ului au influențat compania și performanța ei fundamental, în mod pozitiv, în T1. Și asta s-a reflectat, în primul rând, în creșterea profitului. Într-adevăr, am avut și o ușoară creștere a cheltuielilor operaționale, în mare parte cu consumul propriu tehnologic, dar asta este influențată, tot așa, de creșterea prețurilor. Deci, practic, sunt doi indicatori din PNL care au o mișcare lineară, dacă vreți. Și, dacă ne uităm la scăderea veniturilor, asta poate fi explicată de dinamica sau contracția semnificativă a veniturilor pe segmentul de echilibrare. Segmentul ăsta de echilibrare este unul adiacent activității principale pe care o are Hidroelectrica și nu se reflectă această dinamică negativă a lui, care este de aproape -50%, din câte m-am uitat eu, și în profitul net sau în profitul operațional, pentru că se încadrează la activități cu zero profit.

Adică, dacă ne uităm în contul de profit și pierdere și în raportul companiei, o să vedem că aceste venituri din echilibrare care au scăzut cu 50% se ridică undeva la nivelul de 666 de milioane de lei, dar, în același timp, pe partea de cheltuieli operaționale, vedem o cheltuială care are fix aceeași valoare, tot 666 de milioane de lei, și care, practic, escompează, în totalitate, veniturile pe acest segment. Deci, este ceva reglementat de ANRE și nu are impact asupra profitului”, adaugă el.