Tudor Nicula, investitor la BVB: Impozitele mai mari vor descuraja tranzacționarea și investițiile pe piața locală

Cresc impozitele pe bursa din 2026.
Investitorii care tranzacţionează acţiuni româneşti sau străine prin inter­me­diari care nu au în România un sediu per­manent – precum eToro şi Interactive Brokers – vor datora un impozit de 16% aplicat profitului net anual. Iar cei care tranzacţio­nează prin intermediari rezidenţi fiscal în România vor fi impozitaţi prin stopaj la sursă, aplicat direct la câştigul calculat din fiecare tranzacţie. Cotele de impozitare sunt de 3% pentru deţinerile vândute după mai mult de un an şi de 6% pentru deţinerile vândute după mai puţin de un an, fără posibilitatea compensării pierde­rilor. Crește inclusiv impozitul pe dividende, de la 10% la 16%.

Cat de mult vor impacta aceste majorari de rate comportamentul investitorilor romani si cel al companiilor locale care distribuie dividende? Ce spune Tudor Nicula investitor la BVB, pentru Aleph Business?

”Pe scurt, așa cum văd eu situația, măsura va descuraja, pe de o parte, tranzacționarea și, indirect, la nivel agregat, va descuraja investițiile în piața locală de capital, din păcate. Asta va afecta la rândul ei și finanțarea companiilor – a emitenților – fie a celor deja listați, fie a celor care urmează să intre la tranzacționare sau își doresc listarea. Desigur, îi decapitalizează și pe micii investitori, în special pe cei de retail. Retailul e foarte sensibil la astfel de schimbări, pentru că, noi, ca investitori, asta „facem”. Iar prin creșterea atât a ratelor dobânzilor, cât și a taxelor, atât ca procente, cât și în lanțul dobânzilor, suntem practic decapitalizați, ceea ce creează un stimul negativ pentru investiția locală.

Pe de altă parte, tehnic vorbind, apare o discriminare între investiția locală și cea internațională, cu tot ce decurge de aici. Ca comportament, mă aștept la o scădere a tranzacțiilor, ceea ce va afecta și activitatea bursei. Iar din partea companiilor mă aștept la două lucruri. În primul rând, mă aștept la o „desensibilizare” a politicii de dividende, mai ales la companiile antreprenoriale, unde alocarea capitalului ține cont și de aspectul fiscal. Vorbesc de dividende: probabil mai puține dividende, pentru că sunt taxate cu 60% mai scump decât acum.”

Stiu ca am mai vorbim de 2026, dar daca ar fi sa-ti plasezi banii doar in cateva companii pentru anul si anii viitori, care ar fi acelea si de ce?

”Două-trei idei, doi-trei emitenți pe care i-aș menționa: Ascenia. Am vorbit mereu despre această companie, care a făcut și face o treabă foarte bună în scalarea businessului. Practic, am investit în companie pe vremea când era, cronologic vorbind, mai mult sau mai puțin un start-up, iar produsele și serviciile, mai ales produsele, erau într-un stadiu incipient. Acum, în ultimii 4–5 ani de când sunt investitor, lucrurile s-au schimbat: sunt venituri recurente din abonamente, din vânzări de produs, profitabilitatea e foarte, foarte mare, pentru că există leverage operațional – pe măsură ce veniturile și numărul tranzacțiilor cresc, costurile au rămas puțin în urmă, ceea ce crește profitabilitatea. Fluxul de numerar liber e foarte bun acum, compania produce cash-flow, ceea ce, după cum am văzut, poate fi întors către investitori nu doar prin dividende, ci și prin răscumpărări, revenind la ideea discutată înainte, de optimizare a structurii de capital și alocare în favoarea micilor investitori.

Vedem și un profit care a crescut de 9 ori față de anul trecut, la 9 luni, în timp ce numărul de tranzacții și veniturile au crescut de aproximativ 4 ori, posibil chiar puțin mai mult până la final de an, în timp ce cotația a rămas puțin în urmă. Mă refer la evaluarea de piață, care, sigur, a crescut foarte bine anul acesta, dar, strict în opinia mea, e încă în urma fundamentelor. Deci mai există spațiu de apreciere.”