Istvan Sarkany, investitor, BVB: Transelectrica este o companie interesantă din punctul de vedere al oricărui investitor

• H2O are un profit net de 589 mil. lei în T1/2025, -56% an/an.
• H2O are venituri de 1,9 mld. lei în T1/2025, -26% an/an.
• Compania spune că rezultatele sunt peste cele bugetate.
• H2O are cea mai slabă producţie de energie în T1 din ultimii 10 ani.
• Veniturile sunt cu 26% mai mici faţă de T1/2024.
• Producţie de energie electrică netă are -38% an/an..
• H2O are o marjă operaţională de 34% în T1/2025, -42% an/an.
• H2O are o marjă netă de 32% în T1/2025, -40% an/an.

Perla energiei românești iese la raport.

Hidroelectrica are un profit net de 589 mil. lei în T1/2025, în scădere cu 56% faţă de aceeaşi perioadă din 2024.

Și venituri de 1,9 mld. lei, în scădere cu 26% an/an.

Compania spune că rezultatele sunt peste cele bugetate.

Dar este cea mai slabă producţie de energie în T1 din ultimii 10 ani.

Veniturile sunt cu 26% mai mici faţă de T1 2024, iar scăderea marjei operaţionale cu 42% şi a marjei nete cu 40% faţă de perioada similară a anului 2024 reflectă reconfigurarea structurii veniturilor, cu o pondere în creştere a segmentului de furnizare, scrie ZF.

“Chiar şi în acest context, Grupul Hidroelectrica obţine un profit brut cu 26% peste nivelul prognozat, ceea ce demonstrează o gestiune eficientă a resurselor şi capacitatea de a face faţă unor cicluri naturale adverse”, scrie compania în raportul publicat la BVB.

Ce spune Istvan Sarkany, investitor, BVB?

Cum ți se par cifrele raportate de hidro? Compania de stat a făcut mai mulți bani din furnizare decât din vânzări angro. Cum explici asta?

„Hidroelectrica s-a listat după un an care cred că era cel mai bun an hidrologic din istoria recentă. Ulterior era normal să mai scadă producția, că nu poți să ai ploi record din fiecare an. Pe total, pentru ei, cred că a fost o alegere foarte înțeleaptă, că s-au făcut și furnizori, pot vinde energia cu marje mai bune decât dacă ar vinde pe piața angro și de aici și veniturile în exces, pe partea asta de furnizare. La început, eu mă temeam că dacă toți vom da năvală la ei să le fim clienți, va trebui să cumpere în ani precum cel de acum, cel puțin primul trimestru, la prețuri mai mari decât ce e reglementat, ceea ce ar fi putut să aducă pierderi, în teorie. Dar am văzut că și numărul de clienți oarecum s-a stabilizat.

A crescut doar cu vreo 8% în ultimul an, așa că, din punctul meu de vedere, rămâne una dintre cele mai stabile și bune companii de energie, dar cu fluctuațiile de rigoare ale producției. Nu e ca nucleara electrică care produce în bandă și atunci ei au veniturile mult mai predictibile, depind doar de prețul de energie. Hidroelectrica are și factorul de vreme care îi mai poate încurca, dar partea asta de furnizare îi ajută să aibă marje mai mari decât ar fi avut dacă erau doar producători și asta făcea bine”, spune el.

Cum sunt cifrele publicate de atb și transelectrica? La Antibiotice, atat veniturile cat si profitul scad de la an la an, iar la Transelectrica, profitul creste in timp ce veniturile scad.

„Transelectrica este o companie interesantă din punctul de vedere al oricărui investitor în sensul că are două componente când vine vorba de profit. Are o dată activitatea reglementată cu profit permis, unde au o marjă de profitabilitate admisă pe baza randamentului titlurilor de stat. Și în cazul în care ei nu-și fac țintele de profit într-un an, se mărește tariful și o să primească mai mulți bani anul următor. La fel, dacă cumva fac mai mult, se fac ajustări în jos. Mai au și o componentă cu activități cu profit zero permis, aici mai ales din tarifele de sistem, practic banii care le asigură funcționarea sistemului energetic național.

În ultimii doi ani au avut profit destul de mare și din activitățile cu profit zero. Asta înseamnă că, cel puțin momentan, au primit niște tarife de sistem mult mai mari decât au nevoie să-și acopere cheltuielile, ceea ce în viitor e posibil că se vor transforma în tarife mai mici. Deci o să facă probabil pierderi pe partea aceasta de activități cu profit zero. De aceea este o companie un pic mai dificil de analizat pentru mulți începători. Dacă te uiți doar la ce s-a întâmplat în două, trei, patru trimestre, poți să fii înșelat foarte ușor legat de viitorul companiei. Adică nu o să fie ceva de genul că acum anul acesta a făcut un profit X, anul viitor face X plus 10% și așa mai departe. Fluctuează profitul destul de puternic în funcție de factorii pe care i-am amintit.

Legat de Antibiotice, ei au avut o perioadă foarte bună după pandemie și acum văd că a început să se stabilizeze oarecum afacerea, adică nu mai au veniturile așa de mari. Posibil că se și pregătesc pentru investițiile mari pe care le au de făcut. În principiu e o companie de stat cu venituri și profit relativ stabil, dar ca și investiție mie nu mi se pare neapărat chiar foarte interesantă, cel puțin în momentul acesta”, continuă el.