• CFTC propune un cadru federal voluntar pentru anumite platforme crypto, după ce Congresul nu reușește să adopte Clarity Act, iar bursele pot alege între înregistrarea federală și autorizarea la nivel de stat.
• Marius Stanciu spune că industria crypto preferă reguli unitare și stabile, pentru că normele stabilite de agenții precum CFTC sau SEC se pot schimba odată cu administrația politică.
• Pentru investitori, efectul direct rămâne limitat, dar persistă zone neclare precum yield-urile pe stablecoin, rewards și airdrop-urile, iar competențele CFTC și SEC continuă să se suprapună.

CFTC propune noi reguli pentru piața crypto

Piața crypto din Statele Unite intră într-o nouă etapă de reglementare. CFTC propune reguli federale pentru tranzacțiile cu active digitale și creează posibilitatea ca un nou tip de bursă crypto să se înregistreze direct la agenție. Mișcarea apare după ce Congresul nu reușește să adopte Clarity Act, proiectul care trebuia să delimiteze mai clar atribuțiile CFTC și SEC.

Marius Stanciu, partener la Buju Stanciu și Asociații, spune că inițiativa poate aduce mai multă credibilitate unor platforme, dar nu rezolvă principala problemă a industriei: lipsa unui cadru legislativ stabil, care să nu se schimbe odată cu administrația de la Washington.

CFTC construiește un cadru federal voluntar

CFTC încearcă să avanseze cu propriile competențe după blocarea Clarity Act. Noul model permite platformelor să aleagă între înregistrarea federală la CFTC și autorizarea la nivel de stat, în funcție de serviciile oferite.

Platformele care oferă tranzacții crypto spot de bază nu sunt obligate să intre sub supravegherea CFTC. În schimb, noul cadru vizează în special tranzacțiile retail care implică marjă sau finanțare.

Regulile sunt propuse în limitele competențelor pe care agenția le are deja, iar aplicarea lor rămâne voluntară în lipsa unei legi adoptate de Congres.

„Fără congres nu poate să facă atât de mult pentru că totul este opțional”, spune Stanciu.

Industria cere reguli unitare

Stanciu spune că industria crypto preferă o legislație federală unitară, în locul unor reguli stabilite separat de agenții.

„Până la urmă, industria nu își dorea asta.” spune acesta.

Motivul principal este predictibilitatea. Regulile stabilite administrativ pot fi schimbate atunci când conducerea unei agenții este înlocuită, în timp ce o lege adoptată de Congres oferă un cadru mai greu de modificat.

Stanciu folosește SEC drept exemplu și arată că atitudinea autorității față de crypto diferă puternic între administrații.

Platformele caută credibilitate federală

Înregistrarea la CFTC poate deveni atractivă pentru platformele care vor să transmită clienților și investitorilor instituționali un semnal suplimentar de credibilitate.

Platformele care aleg această variantă sunt supravegheate la nivel federal pentru anumite activități, iar reguli privind custodia, prevenirea fraudelor și procedurile KYC sunt aplicate în cadrul competențelor agenției.

Stanciu consideră că o parte dintre companii pot opta pentru acest statut tocmai pentru că nu există încă un standard federal unic care să funcționeze pentru întreaga industrie.

Investitorii simt puțin schimbarea directă

Pentru investitorul care cumpără Bitcoin și îl păstrează pe termen lung, efectul imediat al noilor reguli poate fi redus.

„Pentru investitor nu este atât de mare, adică nu va simți nimic.” spune Stanciu

Diferențele apar mai ales în infrastructura din spatele platformelor. O bursă aflată sub supravegherea CFTC poate oferi un nivel suplimentar de siguranță în ceea ce privește custodia și anumite servicii asociate tranzacționării.

Pentru clientul final, mecanismele sunt mai puțin vizibile, dar modul în care activele sunt păstrate și tranzacțiile sunt supravegheate poate fi schimbat.

Stablecoinurile păstrează zone neclare

Noul cadru nu rezolvă toate disputele de reglementare din industria crypto. Finanțarea cu levier primește mai multă claritate, dar alte segmente rămân în zona gri.

„În continuare, nu vor fi clare aspecte precum yield-uri pe stablecoin, partea aceasta de rewards, de airdrop și așa mai departe.” spune avocatul.

În aceste domenii, delimitarea competențelor dintre CFTC și SEC rămâne incompletă. Tocmai această separare trebuia să fie clarificată prin Clarity Act.

CFTC și SEC își dispută competențele

Stanciu anticipează că rivalitatea instituțională dintre cele două autorități continuă.

CFTC are competențe importante asupra piețelor de mărfuri și derivatelor, în timp ce SEC supraveghează valorile mobiliare. Problema apare atunci când un activ crypto sau un serviciu digital poate intra în zona ambelor autorități.

„Vom asista la o concurență între CFTC și Securities Exchange Commission”, spune Stanciu.

În lipsa unei delimitări stabilite prin lege, platformele continuă să opereze într-un sistem în care jurisdicțiile federale și cele statale se suprapun.

Schimbările politice mențin incertitudinea

Pentru Stanciu, vulnerabilitatea principală a noului sistem este caracterul său administrativ. O altă administrație poate schimba conducerea CFTC și SEC și, implicit, orientarea acestora față de industria crypto.

„Orice regulă dată de agenția americană se schimbă la următoarele schimbări de administrație.” spune acesta.

Un cadru mai clar este astfel construit la nivel federal, dar stabilitatea lui nu este garantată cât timp Congresul nu adoptă o lege care să delimiteze explicit atribuțiile CFTC și SEC.

Pentru industria crypto, miza rămâne aceeași: mai multă claritate poate atrage capital și investitori instituționali, dar predictibilitatea pe termen lung depinde în continuare de o soluție legislativă, nu doar de regulile unei agenții federale.