- Arthur Hayes leagă scăderea BTC de hedging-ul dealerilor pe note legate de IBIT
- Hayes descrie „delta hedging”, când băncile vând BTC ca să rămână neutre la risc
- Pantera: un jucător din Asia își închide leverage pe Binance, finanțat din yen carry trade
Arthur Hayes, confondator, BitMEX spune că scăderea recentă a Bitcoin se amplifică prin hedging instituțional, legat de produse structurate conectate la iShares Bitcoin Trust (IBIT) al BlackRock. El explică faptul că, atunci când prețul coboară sub anumite praguri din aceste produse, dealerii ajustează agresiv expunerea și ajung să vândă activul suport, adică Bitcoin, într-un efect de „feedback loop”. Separat, Franklin Bi de la Pantera Capital pune scăderea pe seama unui jucător mare din Asia care își închide poziții cu leverage pe Binance, finanțate din yen carry trade.
Hayes: note pe IBIT și „trigger”-e care forțează vânzări
Arthur Hayes indică produse structurate legate de IBIT, emise de bănci pentru clienți instituționali. El spune că aceste produse includ praguri de protecție și condiții predefinite, iar când prețul scade suficient și activează pragurile, dealerii trebuie să își ajusteze rapid pozițiile ca să rămână „risk-neutral”. Ajustarea se face prin vânzarea activului suport, ceea ce pune presiune suplimentară pe preț.
„Delta hedging” și efectul de bulgăre
Hayes descrie mecanismul drept „delta hedging”, folosit și în piețele tradiționale. În versiunea lui, când prețul cade, vânzarea pentru hedging accelerează scăderea, iar scăderea declanșează și mai mult hedging, deci și mai multă vânzare. Hayes spune că nu vede o „conspirație” și că derivatele nu pornesc mișcarea, ci o amplifică atât la scădere, cât și la creștere.
Pantera: vânzător „non-crypto”, leverage și yen carry trade
Franklin Bi, general partner la Pantera Capital, avansează o altă ipoteză: un vânzător mare, din Asia, care nu este „crypto-native”, își închide poziții cu leverage. El spune că jucătorul ar fi rulat strategii de market-making cu leverage pe Binance, finanțate din yen carry trade, ceea ce ar explica o lichidare care nu apare „din timp” pe radarul pieței crypto.