• Ediția Fidelis din octombrie începe cu subscrieri de 12,04 milioane de euro în prima zi, cu 40,45% sub debutul ediției precedente, iar cea mai mare cerere merge către emisiunile în euro.
• Răzvan Mihăescu spune că scăderea interesului vine dintr-un cumul de factori: concurența bursei, frecvența ridicată a emisiunilor Fidelis și disponibilitățile mai reduse ale investitorilor.
• Deprecierea leului și incertitudinea locală împing o parte dintre investitori către titlurile în euro, pe care le folosesc pentru diversificare și reducerea riscului valutar.

Investitorii Fidelis aleg tot mai mult euro

Dacă investești în titluri de stat, ediția Fidelis din octombrie arată o schimbare de comportament: investitorii rămân în piață, dar devin mai selectivi și alocă mai mulți bani către emisiunile în euro. În prima zi, subscrierile ajung la 12,04 milioane de euro, cu 40,45% sub debutul ediției precedente. Cea mai mare cerere merge către titlurile în euro cu scadența în 2036 și cupon de 6,6%, care atrag 5,16 milioane de euro prin aproximativ 400 de ordine.

Răzvan Mihăescu, investitor la Bursa de Valori București, vede în scăderea subscrierilor un cumul de factori: evoluția bursei, frecvența ridicată a programului Fidelis, disponibilitățile financiare ale populației și preferința tot mai puternică pentru active în euro.

Subscrierile Fidelis pierd din ritm

Ediția din octombrie începe cu un volum de subscrieri cu 40,45% mai mic decât cel înregistrat în prima zi a ediției precedente. Investitorii plasează puțin peste 1.100 de ordine, în timp ce întreaga ediție din septembrie adună aproape 11.500 de ordine.

Mihăescu nu pune scăderea pe seama nivelului dobânzilor. Din contră, el arată că statul oferă randamente ceva mai ridicate decât în unele emisiuni precedente.

„Cred că este un cumul de factori.” spune acesta.

Dobânzile sunt majorate de stat față de unele ediții anterioare, iar acest lucru adaugă atractivitate ofertei, potrivit investitorului.

Bursa concurează cu titlurile de stat

Unul dintre factorii care influențează subscrierile este performanța pieței de acțiuni. Mihăescu spune că, deși BVB trece recent printr-o perioadă de corecție, rezultatele ultimilor doi ani fac din bursă un concurent serios pentru instrumentele cu venit fix.

„Performanța pieții este una destul de bună, este una care face concurență destul de serioasă instrumentelor cu venit fix”, spune Mihăescu.

România păstrează în același timp un volum important de bani în depozite bancare și conturi curente, ceea ce creează potențial pentru transferul economiilor către investiții. Întrebarea este către ce active sunt direcționați acești bani.

Investitorii caută alternative mai dinamice

Mihăescu observă o creștere a interesului pentru fonduri de investiții, ETF-uri și acțiuni individuale. O parte dintre investitori acceptă astfel o volatilitate mai mare în schimbul posibilității de a obține randamente superioare.

Programul Fidelis apare însă foarte des, iar frecvența emisiunilor poate limita treptat disponibilul pe care populația îl poate aloca titlurilor de stat.

„Nu poți să te aștepți să vii cu astfel de dobânzi care sunt atractive și să menții constat același ritm de subscrieri”, spune investitorul.

O parte din capitalul disponibil este orientată către alte clase de active, în timp ce segmentul investitorilor care cumpără constant Fidelis poate ajunge treptat la limitele propriei capacități de economisire și investiție.

Euro atrage cea mai mare parte a cererii

Diferența dintre monede este una dintre cele mai clare caracteristici ale ediției. Titlurile denominate în lei atrag echivalentul a numai 3,26 milioane de euro, adică 27,07% din subscrierile primei zile. În schimb, emisiunea în euro cu scadența în 2036 și dobândă de 6,6% strânge singură 5,16 milioane de euro.

Mihăescu leagă această preferință de volatilitatea cursului și de aprecierea euro față de leu.

„Clar, cred că există și această justificare a protecției sau asiguranței pe care o caută investitorii într-o monedă mai stabilă și mai sigură.” spune acesta

Preferința pentru euro este susținută, în opinia sa, și de contextul politic, de incertitudinea majorității parlamentare și de presiunile legate de consolidarea deficitului bugetar.

Investitorii reduc riscul prin euro

Titlurile în euro oferă un cupon mai redus decât unele dintre variantele în lei, dar investitorii pot considera stabilitatea monedei europene drept o compensație pentru această diferență de randament.

O parte semnificativă din disponibilul investitorilor este alocată astfel emisiunilor în euro, iar riscul local este redus prin diversificarea expunerii valutare.

Mihăescu descrie strategia drept „o echilibrare a portofolilor” și o expunere pe alte monede pentru reducerea riscului asociat pieței locale.

Fidelis păstrează interesul investitorilor

Scăderea subscrierilor din prima zi nu înseamnă dispariția interesului pentru titlurile de stat. Oferta din octombrie cuprinde șapte emisiuni, patru în lei și trei în euro, cu dobânzi de până la 7,75% în lei și 6,6% în euro.

Datele și comentariile lui Mihăescu indică mai degrabă o schimbare a modului în care sunt distribuiți banii investitorilor. Fidelis concurează cu bursa, ETF-urile și fondurile de investiții, iar deprecierea leului adaugă un argument pentru expunerea în euro.

Pentru investitori, alegerea nu mai este doar între diferite maturități și dobânzi. Moneda, riscul local și alternativa oferită de piața de acțiuni cântăresc tot mai mult în decizia de plasare a economiilor.