- Indicele BET scade cu 9,26% într-o lună, dar păstrează un avans de 33,79% de la începutul anului și de 57,26% în ultimele 12 luni.
- Răzvan Mihăescu consideră că BVB traversează o corecție normală, alimentată de problemele din energie, încetinirea consumului și marcările de profit după perioada de creșteri puternice.
- Cererea pentru acțiuni crește mai repede decât oferta, iar Mihăescu spune că o parte importantă din avansul pieței vine din expansiunea multiplilor și din fluxurile mai mari de capital, nu doar din îmbunătățirea rezultatelor companiilor.
Corecția BVB testează evaluările companiilor
Bursa de Valori București intră într-o perioadă de corecție după avansurile puternice din ultimele luni. Indicele BET scade cu 0,97% într-o ședință, pierde 4,78% într-o săptămână și 9,26% într-o lună. Chiar și după această retragere, indicele păstrează un avans de 33,79% de la începutul anului și de 57,26% în ultimele 12 luni.
În același timp, interesul investitorilor pentru acțiuni rămâne ridicat. Fondurile locale de acțiuni atrag subscrieri nete de 3,8 miliarde de lei în primele șapte luni ale anului, în timp ce fondurile de obligațiuni atrag doar 75 de milioane de lei. Cererea crește astfel mai repede decât oferta disponibilă pe piață.
Piața traversează o corecție firească
Răzvan Mihăescu, investitor la Bursa de Valori București, consideră că scăderea actuală trebuie analizată în contextul raliului din ultimii doi ani.
„Aș spune că aceasta este o corecție mai mult decât normală”, spune acesta.
El explică faptul că perioadele lungi de creștere acumulează presiune de cumpărare, dar pot fi urmate de episoade mai ample de scădere atunci când apar factori care schimbă sentimentul pieței.
În cazul actual, corecția este alimentată de mai mulți factori economici, nu de un singur eveniment.
Energia și consumul apasă sentimentul pieței
Printre elementele care afectează bursa se numără problemele din energie, nivelul scăzut al Dunării și încetinirea consumului.
Mihăescu arată că aceste evoluții influențează atât producătorii de energie, cât și lanțurile de aprovizionare din alte sectoare.
La acestea se adaugă marcările de profit după o perioadă cu evoluții foarte bune.
„Eu cred că toate aceste lucruri corelate au dus la o presiune la vânzare mai mare”, spune investitorul.
Pentru investitorii care au acumulat poziții importante în perioada de creștere, corecția oferă și ocazia de a încasa o parte din câștiguri.
Evaluările depășesc ritmul rezultatelor
Mihăescu spune că o parte importantă din creșterea indicelui BET vine din expansiunea multiplilor de evaluare.
„Cea mai mare pondere din evoluția pe care a avut-o Indice BET vine din expansiunea multiplilor”, afirmă acesta.
Expansiunea multiplilor apare atunci când prețurile cresc mai repede decât rezultatele financiare ale companiilor. În cazul BVB, fluxurile mai mari de capital se concentrează asupra unui număr relativ redus de emitenți.
În același timp, prețurile sunt susținute de cererea ridicată pentru acțiuni, chiar dacă profitabilitatea și marjele nu avansează în același ritm.
Mihăescu observă că mai multe companii înregistrează o comprimare a marjelor și, în unele cazuri, o contracție a veniturilor.
Piața caută un echilibru între prețuri și rezultate
Investitorul consideră că o perioadă de încetinire poate avea și un efect pozitiv, deoarece oferă companiilor timp să confirme prin rezultate evaluările actuale.
„Ar fi favorabil și benefic să vedem o încetinire a evoluției pieței pentru a da timp companiilor să vină cu performanță fundamentală mai bună”, spune Mihăescu.
În lipsa unei îmbunătățiri a rezultatelor, piața poate trece printr-o recalibrare care apropie evaluările de mediile istorice.
Această ajustare poate reduce diferența dintre prețurile plătite de investitori și performanța efectivă a companiilor.
Oferta redusă menține presiunea pe acțiuni
Cererea ridicată se lovește de o piață cu un număr limitat de companii lichide și cu puține listări noi.
Mihăescu spune că „expansiunea multiplilor înseamnă exact asta, o creștere a fluxurilor financiare și o dinamică a alocării capitalului mai accentuată către piața noastră”.
O mare parte din bani se concentrează astfel asupra acelorași companii și sectoare, ceea ce poate susține prețurile chiar și în perioade în care rezultatele financiare cresc mai lent.
Corecția actuală nu anulează tendința de fond, dar arată că piața începe să reevalueze cât din avansul ultimelor luni este justificat de performanța companiilor și cât vine din fluxurile tot mai mari de capital.