- Moody’s retrogradează ratingul Poloniei de la A2 la A3, prima reducere de acest tip în aproximativ două decenii, pe fondul deficitelor bugetare ridicate, al creșterii datoriei și al costurilor mai mari de finanțare.
- Piețele reacționează moderat la decizie, iar zlotul și obligațiunile poloneze evită deocamdată mișcări ample, semn că o parte dintre riscurile fiscale sunt deja reflectate în prețuri.
- Creșterea economică, investițiile susținute de fondurile europene și cheltuielile pentru infrastructură și apărare continuă să sprijine economia, însă Moody’s vede consolidarea fiscală drept principala provocare pentru următorii ani.
Moody’s retrogradează ratingul suveran pe termen lung al Poloniei de la A2 la A3, prima reducere a calificativului acordat țării de agenție în aproximativ două decenii. Decizia reflectă deteriorarea situației fiscale, deficitele bugetare ridicate și creșterea costurilor de finanțare, însă reacția imediată a piețelor rămâne limitată.
Zlotul se apreciază ușor față de euro și pierde teren în raport cu dolarul după anunț, iar economiștii Credit Agricole și Erste estimează că efectul negativ asupra monedei și obligațiunilor poloneze poate rămâne moderat.
Deficitele mari apasă ratingul Poloniei
Moody’s indică deteriorarea persistentă a finanțelor publice drept unul dintre principalele motive ale retrogradării. Agenția atrage atenția asupra deficitelor bugetare succesive și asupra costurilor tot mai mari pe care statul le suportă pentru finanțare.
Politica fiscală este descrisă drept prociclică, deoarece Polonia păstrează deficite ridicate chiar într-o perioadă în care economia continuă să înregistreze o creștere solidă.
În plus, o parte tot mai mare din datorie este acumulată prin fonduri care se află în afara sferei regulilor naționale obișnuite privind datoria publică.
Blocajul politic limitează consolidarea fiscală
Moody’s consideră că relația tensionată dintre guvern și președinte, alături de apropierea alegerilor parlamentare din noiembrie 2027, limitează capacitatea autorităților de a introduce măsuri mai ample de consolidare fiscală.
Agenția anticipează însă că ajustarea bugetară începe gradual după alegerile din 2027.
În acest scenariu, datoria publică este stabilizată la aproximativ 70%-75% din PIB până la sfârșitul deceniului, potrivit estimărilor Moody’s citate de Credit Agricole.
Piețele absorb retrogradarea fără șocuri majore
Reacția investitorilor rămâne redusă imediat după anunț. Zlotul nu înregistrează o depreciere amplă, iar analiștii estimează că presiunea asupra obligațiunilor suverane poate avea un caracter temporar.
Erste amintește că după retrogradarea ratingului Poloniei de către S&P în ianuarie 2016, zlotul pierde aproximativ 10 groși față de euro, iar randamentele obligațiunilor pe zece ani cresc cu 50 de puncte de bază. După aproximativ o lună, atât moneda, cât și randamentele revin la nivelurile anterioare deciziei.
De această dată însă, impactul retrogradării este absorbit într-un mediu extern mai dificil, marcat de randamente globale mai ridicate și de incertitudini geopolitice.
Creșterea economică susține profilul Poloniei
În ciuda deteriorării fiscale, Moody’s identifică și factori care sprijină economia poloneză.
Creșterea economică rămâne solidă, iar investițiile sunt susținute de Planul Național de Redresare, fondurile europene de coeziune, cheltuielile pentru apărare și proiectele de infrastructură. Consumul privat și exporturile nete contribuie, de asemenea, la activitatea economică.
Polonia păstrează astfel un profil economic mai puternic decât ar sugera doar deteriorarea finanțelor publice. În august, S&P Dow Jones Indices acordă țării statutul de piață dezvoltată, o îmbunătățire față de clasificarea anterioară.
Riscurile externe pot amplifica presiunea
Erste atrage atenția că retrogradarea apare într-un context global mai dificil decât în episoadele precedente. Tensiunile geopolitice, riscurile inflaționiste și creșterea randamentelor obligațiunilor la nivel mondial pot amplifica efectul unei deteriorări suplimentare a percepției asupra Poloniei.
Analiștii avertizează că o intensificare a amenințărilor externe poate transforma deteriorarea ratingului într-un factor care accelerează vânzările de active poloneze.
Pentru moment, însă, piețele tratează reducerea calificativului fără reacții majore. Mesajul Moody’s se concentrează mai ales asupra capacității Poloniei de a reduce deficitele și de a stabiliza datoria publică în următorii ani, în timp ce creșterea economică și investițiile continuă să ofere sprijin economiei.