- ING Bank: BNR păstrează dobânda-cheie la 6,50%, cu relaxare posibilă prin lichiditate.
- ING Bank: Inflația crește peste 8% în toamnă; reducerile ratelor vin abia în 2026.
- ING Bank: Leul se stabilizează, iar Ministerul Finanțelor gestionează bine deficitul.
ING anticipează că Banca Națională a României menține dobânda-cheie la 6,50% în ședința din 8 august și adoptă o poziție prudentă din cauza șocurilor temporare de prețuri și a unei economii stagnante. O relaxare ușoară a lichidității rămâne o opțiune, fără a schimba rata oficială.
Care e impactul asupra inflației?
Modificările fiscale recente aduc mai multă predictibilitate, dar și riscuri inflaționiste. Liberalizarea prețurilor la energie, creșterea TVA-ului și accizelor vizează reducerea deficitului bugetar, însă mențin inflația în jurul valorii de 7,9% la final de an, cu un vârf de peste 8% în toamnă.
Care sunt perspectivele ING?
ING consideră că reducerile ratelor vin abia în 2026, probabil din al doilea trimestru, dacă inflația scade conform așteptărilor. BNR tratează vârful inflației ca pe un șoc punctual și evită relaxarea prematură pentru a nu slăbi așteptările inflaționiste, în ciuda creșterii economice slabe.
Deși rata oficială rămâne stabilă, BNR gestionează lichiditatea pentru a permite o relaxare „neoficială” și reduce presiunile pe ratele pieței fără a modifica rata de politică monetară. Această strategie ajută la echilibrarea condițiilor financiare în contextul pachetului fiscal.
Cum evoluează leul?
Leul se stabilizează în jurul intervalului 5.060-5.080 EUR/RON, cu flexibilitate mai mare față de perioada anterioară, dar BNR nu permite deprecierea care să intensifice inflația. Deficitul curent și consolidarea fiscală mențin presiunile, iar cursul este prognozat la circa 5,100 la finalul anului.
Care sunt randamentele implicite?
Piața forward revine la nivelurile anterioare lunii mai, cu randamente implicite în jur de 6,20%, fără semne clare de relaxare monetară. Creșterea lichidității poate permite scăderi ușoare ale randamentelor dacă BNR decide să atenueze efectele consolidării fiscale.
Care sunt obligațiunile guvernamentale?
Obligațiunile guvernamentale se poziționează cu randamente pe 10 ani între 7,00-7,20%, iar spread-urile față de alte piețe CEE se reduc. Evaluările sunt considerate relativ ridicate, cu riscuri legate de implementarea măsurilor fiscale aprobate.
Care e contextul fiscal?
Ministerul Finanțelor acoperă aproximativ 70% din finanțarea deficitului estimat la 7,5% pentru acest an, folosind randamente mai mici pentru a crește emisiunile și a echilibra cererea. Dacă postura fiscală rămâne controlată, finanțarea va fi gestionată confortabil, inclusiv prin emisiuni în valută și retail accelerate.